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新旅界李陽:穿越周期,融合生長

2020-01-10 10:13:39 新旅界

中國文旅產業值得堅守!

精彩語錄

好的文旅企業是通過要素融合和市場需求、產業發展自然生長出來的。近幾年高歌猛進、強行轉型、想在文旅產業賺快錢的企業最后結果大都不太好。

2019年國內旅游人數預計將超過60億人次,數字很有沖擊力,但深入分析文旅產業的質量、消費的被滿足程度、長距離過夜游客人次等方面來看,這60億的含金量并不高。

文旅類上市公司僅有中國國旅、攜程、華僑城、宋城演藝四家進入中國上市公司市值500強。

1月7日-8日,第四屆中國文旅上市公司峰會在寧波成功舉行。此次峰會由中國旅游協會支持,新旅界、寧波市文化旅游投資集團主辦,寧波市文化廣電旅游局、寧波市人民政府金融工作辦公室指導。峰會以“融合·生長”為主題,聚焦產業趨勢與環境,力求在宏觀經濟承壓的背景下,指明市場新方向、新動能、新模式。來自旅游上市公司、大型文旅集團、各地旅游主管部門、旅游景區、旅游產業基金、投資機構及新聞媒體等共300名行業精英共同出席本次活動。

會上,新旅界創始人兼CEO李陽發表演講,以下為演講全文:

很高興與大家在新一年的起點上一起研判行業趨勢、共謀未來發展。

中國經濟增速換擋,由高速增長轉向高質量發展時期,投資、出口、消費三駕馬車中消費扮演的角色變得更加重要,而與人民對美好生活需求相關的文化旅游消費所拉動的文旅產業,已經是國家及很多地方發展的戰略型支柱產業。

中國文旅產業也進入了一個換擋期,或者說是高速增長后的新時期,文旅產業對我們國家的功能從之前的創匯、民間外交、扶貧富民等經濟功能逐漸向文化傳承、環境保護、促進就業等社會功能,到現在開始回歸服務消費的本源,回到提升人民生活水平和生活質量上來。

我們看到預測數據2019年國內旅游人數將超過60億人次,國內旅游收入5.6萬億元,數字很有沖擊力,但深入分析文旅產業的質量、消費的被滿足程度、長距離過夜游客人次等方面來看,這60億的含金量并不高。

根據世界旅游城聯合會和中國社會科學院旅游研究中心剛剛發布的《世界旅游經濟趨勢報告(2020)》,預測2019年全球旅游總人次123億,預計2020年能到128億,這個數據就是按過夜人次概念測算的。

這樣來計算的話,中國的人均旅游消費支出大概為4086元,全球人均旅游消費為5287元,這個差距背后既說明中國文旅產業有很大潛力,也說明我們的產品供給是不足的,并不是消費能力不足。所以中國的文旅產業規模大、潛力大,困難也大!

我用資本市場相關的幾個方面數據來看中國文旅產業發展的情況:

大而不強

到2019年底,在上海、深圳、香港、紐約等全球15個交易所上市的中國上市公司共計7343家,總市值合計105.71萬億人民幣,根據新旅界研究院的統計口徑,2019年64家中國文旅上市公司總市值1.4萬億,占到整體盤子的大概百分之一。相比較4萬億市值的阿里,3.3萬億市值的騰訊,顯而易見,整體企業實力較弱。

強者恒強,中國上市公司頭部效應愈發明顯,市值排名前500名的公司總市值71.82萬億,占中國上市公司總市值近70%,增幅亦高于上市公司平均水平。市值前500強榜單入圍門檻是市值326.84億元,文旅類上市公司僅有中國國旅、攜程、華僑城、宋城演藝四家進入500強。

穿越周期

從1994年以來,國家多次出臺擴大內需、刺激消費的政策,金融、信息、房地產、汽車等多個重點行業都被提及過,文旅產業的貢獻幾乎每一年都交出超預期的高分答卷。中國經濟經過30年的發展,汽車行業和房地產行業這些曾經的支柱產業都走到了高點,而文化旅游消費還有很大增長空間。

我們來一起看一下中國的非典時期和2008金融危機時期,美國多次的經濟危機時期,以及歐洲2010年的債務危機時期,在危機爆發期間,文化旅游消費需求有可能會被短暫抑制,但是需求越被壓制,危機過后就越容易反彈??梢哉f文旅產業是屈指可數的能夠挺過經濟下行周期并迸發活力的產業。

長線投資

但是從投資回報和微觀經營層面看,文旅產業還是一個長線生意。

我們看到2019年新上市的旅游企業只有兩家,開元酒店和飛揚旅游,他們都屬于在一個區域堅守十幾年、幾十年才最終實現上市的企業。

從大盤指數來看,國內A股經歷過去10年時間,依舊在3000點附近徘徊,看起來好像無錢可賺,但市場上不乏股價翻倍甚至10年10倍的優質個股,像貴州茅臺10年來年化復合回報有26.69%,格力電器的年化回報則達27.26%,A股市場依然能夠帶來不錯長期復合回報的公司和機會。

2018年,新旅界研究院統計的62家中國文旅上市公司市值下跌了27%,但在2019年就上漲了50.68%。像萬豪十年增長5倍,book十年增長9倍。

那么什么樣的企業值得做長期價值投資?有投資機構研究了過去10年在A股股價增長超過10倍的公司,大概有30家,這30家有一些共同特征:

1、這些企業都是行業龍頭;

2、ROE中位數高達22.3%,盈利能力強;

3、2019年三季報凈利潤增長中位數22.5%,強者恒強;

4、2019年中位數PE值16.4倍,估值合適。

文旅產業一級市場與二級市場都具有長回報周期的特點,這也給我們做一些投資參考。

融合生長

資本市場的表現中,通過看企業上市的時間軸會發現,不同類型的企業上市背后,與中國文旅產業發展和消費需求幾乎保持一致。

第一批 上市企業,得益于國民出游的興起,以及旅游資源依賴,所以我們看到上世紀90年代上市的企業主要是黃山、峨眉山、張家界、桂林旅游等,以及香港中旅、中青旅這批企業;

第二批 文旅上市企業,受益于中國商旅市場的發展,所在2000年以后,陸續有首旅酒店、金陵飯店、攜程、萬達酒店等登陸不同的資本市場;

同時也會發現在21世紀初已經隨著居民消費的多樣化和對文化精神層面需求的增加,文化影視和休閑度假類企業也開始登陸資本市場,奧飛娛樂、華誼兄弟、大連圣亞、長城影視等企業;

第三批 以文化精神消費和休閑度假消費產品供給企業為主,比如宋城演藝、三特索道、天目湖、復星旅文等;

第四批 產業服務運營商和產業要素整合商,像中山金馬,以及接下來有可能上市的中惠旅等。

好的文旅企業是通過要素融合,根據消費需求變化和產業發展趨勢自然生長出來的。近幾年高歌猛進、強行轉型、想在文旅產業賺快錢的企業最后結果大都不太好。

新旅界從2016年開始研究中國文旅上市公司這個群體,每年出一份成長性報告,近兩年欣喜發現,國內有些區域已經開始重視區域性文旅上市工作的培育,因為他們看到了上市企業是具有產業帶動效應的,這也是中國文旅上市公司峰會品牌希望給落地城市所帶來的價值。

新旅界作為一家垂直于文旅產業的咨詢機構,以為中國文旅產業賦能為使命,以長期的心態盡綿薄之力助力產業升級。變速必須提質,這是一項艱巨的工作,也是一代人的使命。

年關難過年年過!中國文旅產業值得堅守,讓我們一起穿越周期,迎接勝利的曙光。

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